أزمة الرهن العقاري

[qwtee]

http://i.thisislondon.co.uk/i/pix/2007/11/34a_09_banksgraphic_415x275.jpg

مع ازمة الرهن العقاري نقصد المشاكل التي حدثت في الاسواق المالية بداية صيف 2007.

الازمة اثرت بشكل كبير على الاسواق الفرعية و اسواق مالية عديدة كانت تداول الاستثمارات مع بعضها البعض.

و هنا نذكر:

1-سوق العقارات و القروض لشراء بيوت في الولايات المتحدة
2-سوق السندات (اغلبها الامريكية) التي كانت مؤمنة بالقروض الطويلة الاجل (اي لشراء البيوت) و نماذج عديدة منها السندات المغطاة بأصول
3-السوق المالي المشترك
4-سوق محافظ تفادي الاخطار Hedge funds.


ما الذي حدث بالضبط؟


و لماذا تغييرت الفوائد في اوروبا و امركيا؟

لماذا ضخ الاموال في السوق من قبل البنوك المركزية.

لماذا اثرت الازمة على القارات الاخرى و كيف اثرت؟

و السؤال كيفية تقييم منتجات البنك؟

و العديد من الاسئلة.

تعالوا ندرس تلك الامور و بالتفصيل و نتحدث عن كل نقطة حتى نفهم الموضوع كاملا.

الموضوع منقول

[qwtee]

منذ عام 2001 اظهر سوق العقارات الأمريكي انتعاش واضح و كان هذا له أسباب عديدة.

بعد 11 أيلول 2001 بدأت عوارض أزمة انتكاس تظهر الذي اجبر البنك المركزي الأمريكي فيدرال ريسرف Federal Reserve من أن يخفض النسب تدريجيا حتى وصلت لنسبة 1% و هذه كانت نقطة و لحظة تاريخية.


1-الديون أصبحت في وقتها غير مكلفة أبدا و منخفضة الثمن. هذا للديون بنسب فائدة متغيرة.

2-ثاني أمر نتج هو تدفق مالي كثير و فائض مالي عالي. و هذا بسبب ضخ أموال من قبل البنوك المركزية و أيضا هجوم رؤوس الأموال و الاستثمارات من آسيا.
3-ثالث موضوع كان خلق نماذج جديدة للاستقراض في الولايات المتحدة. وجدت نماذج جديدة لشروط الاقتراض بالنسبة لمعاينة دخل العملاء تسهل الاقتراض كثيرا الذي أسمى No-doc- Loan , الذي كان يعني إقراض ديونا اكبر من سعر الأصول, و الذي كان يمول أيضا رسوم شراء البيت و مصاريفها و الذي سمي Piggyback Loan مع فائدة صغيرة في البداية Step- Up Loan و مع ميزة دفع جزء من الفائدة فقط في البداية و الغير مدفوع يضاف للمبلغ الرئيسي أو negative amortization loan.


بدأ الناس يختارون الديون بفائدة متغيرة أكثر من قبل Adjustable rate mortage of ARM.

(في الولايات المتحدة هذا يعني أن الفائدة تصبح ثابتة بعد فترة معينة و بعدها يعاد النظر فيها و في الكثير من الأحيان تكون المدة سنتان).

الفارق الكبير كان و السؤال هو التحقق من إمكانية الدفع للذي سيأخذ الدين أي المستقرض. عادة في الولايات المتحدة يوجد قيمة Credit rate لكل مستقرض للمستقرضين يجب أن يحققها لان يمكن أن يقترض أموال و هذه القيمة على أساس أسلوب دفع المستقرض في الماضي و أن كان سجله خالي من الديون في الماضي. إذا كان تاريخه سيء يسمى Subprime أي انه اقل من الدرجة الأولى. منذ عام 2002 قامت البنوك بإقراض تلك الفئة أيضا الذين يرغبون في امتلاك بيوت. و هذا كان سبب إقبال أكثر على البيوت و هكذا ارتفاع الأسعار.



إذا: % أكثر تقترض ديونا و فئات أكثر من الشعب ←← ارتفاع الأسعار ←←

شراء أكثر و طلب و هكذا ← ← ← ارتفاع الأسعار أكثر,.... ....



البيت أصبح وسيلة للاستثمار و مضاربة بدل من أن يكون وسيلة سكن. أصبح الهدف (مثل ما يحدث في سوريا حاليا) بدلا من أن يكون وسيلة سكن, وسيلة للربح. شراءه و بعدها بيعه و شراء غيره و بيعه و هكذا. البيع يكون في الوقت التي تصبح فيه الفائدة عادية. بما أن الفائدة صغيرة في البداية و بعد سنتين تقريبا تصبح عادية عليهم بيع البيت في هذه الفترة. إذا توقيت بيع البيت جدا مهما. هذه العملية من الشراء المتكرر كانت تسمى Flipping.



هذا المخطط يوضح مسار ارتفاع الأسعار

http://upload.wikimedia.org/wikipedia/nl/timeline/722686bf262b72c392fbef405c8bb6c9.png

المصدر: الويكي بيديا



بعد ذلك اتضح أن في بعض الحالات, القروض كانت تمنح, حسب رؤية المالك للبيت و الممول, بطريقة همجية و بدون أي تدقيق. و فوق هذا كانت كثير من الأحيان تمنح القروض لإنسان باسم مختلف أو معلومات خاطئة عن وضعه المالي و دخله و هذا ليس دائما كان سببه المستقرض و لكن البنك نفسه (= إقراض ضعيف و غير ملائم, ليس على حسب الأصول و لا حتى دخل المتدين.).



على كل في حالة ارتفاع الأسعار كانت لا توجد أي مشاكل بما أن القروض تدفع و كل شيء يمشي كما هو مخطط له و الكل يسدد القروض و الدائرة تأخذ دورتها. عن طريق البيع ممكن الربح و هكذا تسديد القرض القديم بقرض جديد و شراء بيت اكبر أو بيت بنفس الحجم و الفائض استخدامه في أمور أخرى كشراء أدوات منزلية و منتجات استهلاكية. و بالنسبة للبنوك كانت تسدد جميع قروضها بدون أية مشاكل و تدفع الأرباح و الفوائد هي أيضا.



هذه الحركتان سرعتا من نمو الولايات المتحدة و أعطتا حركة ايجابية للسوق. آلاف و آلاف البيوت اشتريت للاستثمار بها.

[qwtee]

لأسباب عديدة بدأت أوساط عام 2006 أسعار الأصول بالانخفاض مع فروق في الولايات المتحدة. مثال سوق كاليفورنيا كان يختلف عن Oregon.

1-واحدا من هذه الأسباب كان رفع الفائدة من قبل الفيد و الذي جعل الاستقراض أغلى من قبل.

2-.السبب الثاني أن أسعار البيوت أصبح عاليا جدا ووصل لحد مما جعل شراء بيت أمر جدا صعب لعدد كبير من المجموعات أن تشتريه.
3-منذ وسط عام 2006 بدأت تظهر ظاهرة عدم دفع و سداد القروض و بدأت تضح أكثر. و خاصة قروض Subprime و في العديد من القروض وصل المالكين للفترة التي فيها الفائدة تحولت لثابتة و لم يبيعوا البيت و هكذا واجه المالكون فوائد عالية ما بين 2 إلى 2,5%. التكاليف ارتفعت و في حالة الديون مع فائدة صغيرة في البداية ارتفعت هناك أكثر.
بسبب جميع تلك الأسباب , أسعار البيوت انخفضت و انخفض معها الاهتمام بالبيوت و الطلب عليها و خاصة الكبيرة و البهيظة الثمن. ارتفع البيع المجبر لسداد الديون كثيرا جدا Fore Closureو غلق الرهونات و هنا واجهت الولايات المتحدة عكس الدورة الأولى .



الفائدة ارتفعت ← ← ← الرغبة في شراء بيوت انخفضت هي و الرغبة في القروض ← ←

عدم استطاعة تسديد الديون بسبب الفائدة المرتفعة و ← ← ← عدم القدرة بسبب الدخل المنخفض و ← عدم القدرة على بيع البيوت و الربح و الدوامة تدور....... .





حول نهاية عام 2006 عدد كبير (على الأغلب صغيرة و منها كبيرة) من البنوك اضطرت لتقليص خدماتها بشكل كبير و في بعض الأحيان إغلاق البنك نهائيا.



منذ عام 2007 بدأت البنوك باستعمال شروط أقسى و تدقيق اكبر في منح القروض و أصبح من الصعب الحصول على قرض.

[qwtee]

القروض التي ذكرناها سابقا لم تكن تمول بأسلوب عادي (مع رأس مال ذاتي و تمويل شخصي أو مع ديون جديدة التي يقوم بها البنك) و لكن كانت البنوك تبيع تلك القروض! هذه العملية كانت تسمى Securitization و نتجت عنها سندات مغطاة بأصول Collateralized debt obligations بيعت لمستثمرين مؤسساتيين في أوروبا و أمريكا اللاتينية و في أنحاء أخرى من العالم مما أدى إلى تكبد هذه المؤسسات خاسرات كبيرة و متفاوتة و انكشافها أمام المخاطر المرتبطة بهذه السندات.

البنوك في الولايات المتحدة أعطوا أوليات للمستندات في دفع الفائدة و الجزء من الدين. مجموعة من السندات قسمت مثلا ل
10% Mezzannine

8% Senior bonds

10% Equity Tranche

القروض الغير مدفوعة كانت على الأغلب equity tranche.



هذه الSecurization اتبعت من قبل بنوك عديدة منذ بداية الشراء المكثف للبيوت Housing bubble. البنوك قامت بإقراض الناس و أعادت بيعها.

[qwtee]

في كل مرة يستثمر في الأموال يجب وضع قيمة لتلك الاستثمارات. في كثير من الحيان تكون القيمة السعر في البورصة. إذا لم يكون السعر موجودا فالبنك يقوم بتحويل السعر لسعر شيء مماثل, و كيف يجب أن يكون السعر.

في كثير من CDO التي تحدثنا عنها لم يكن لها سعر في البورصة و القيمة كانت تحدد عن طريق وصلها بسعر القروض الحكومية (المشابهة) مع التعديل في الفرق العام لإمكانية الدفع Credit spread و أيضا الفرصة المتوقعة لعدم الدفع default. للأخيرة قام البنك بالرجوع لتاريخ العملاء و المستقرصين و معلومات عن المالكين للبيوت. مع برامج في الإحصائيات و قواعد بيانات حسب البنك إمكانية عدم الدفع default probability. هنا Equity Tranche حاذت على الأخطر الكبر.



(هنا يجب الوضع في الاعتبار ان ما حدث في الماضي سيحدث في المستقبل و إذا تغير المسار, النتائج في النموذج لن تعود صالحة.)



هذا الأسلوب في التقييم للاستثمار,أي عن طريق نموذج أعطي اسم Marking to Model . و هذا عكس Marking to Market, هنا التقييم على حسب السعر المعروض في السوق و هذا حقيقي أكثر.

[qwtee]

دور "المحافظ" , محافظ تفادي الاخطار



في الشهر السادس من عام 2007 قام البنك الأمريكي BearStearn بالإفصاح أن اثنين HedgeFunds التي تدار من قبلها تعاني من مشاكل. من بين الاستثمارات التي كانت تقوم بها تلك الصناديق او المحافظ هو الاستثمار في CDO و قاموا بتقييم استثماراتهم عن طريق التقييم بالنموذج بمبالغ عالية جدا مقارنة مع سعرهم الحقيقي في السوق أي Marking tomarket. الخسائر كانت كبيرة و بدأت البنوك بتسجيل استهلاكات في الحاسبة writeoff جعل من الضروري من BearStearn أن يتدخل.

وهذه المحافظ لا تشتري وتبيع سندات القروض ذاتها، وإنما تبيع أو تشتري ما يسمى «مشتقات السندات». وهذا يعني دفع أو قبض جزء صغير من مبلغ السند «آنياً» أو مستقبلاً.... أملاً أن يرتفع ثمن البيع في المستقبل، إن تم الشراء آنياً، أو أملاً أن ينخفض مبلغ الشراء في المستقبل إن كان الشراء مستقبلاً حين يحل أجل الدفع كاملاً فيكلف مبلغاً أقل لمن وعد بدفع المبلغ في المستقبل.

(هنا بالصدفة كانت Hedge funds أول من تعرض للمشاكل و لكن ليس لأنهم صناديق فهذا أن المشكل هناك. هذا الموضوع ليس له أية علاقة و لكن نوع الاستثمار هذا كان سبب المشاكل.ك Mezzanine CDO و أقوى Tranche CDO كانوا يحتوون على مخاطر و هذا كان مهم للمحافظ.)

[qwtee]

في الأسابيع التالية بدأ الشك في التقييم الصحيح يكبر لتلك الاستثمارات.



عدم الدفع اخذ نماذج و أشكال عديدة مما جعل النماذج المتكئ عليها في الماضي غير نافعة أو مجدية حاليا.

و اتضح أن جهات اقل أصبحت مهتمة بهذه السندات و الرغبة في شراءها قل كثيرا و هذا كان يعني أن marking to model و حتى marking to market لم تعطي نتائج دقيقة في تقييم أسعار السندات.



في الشهر السادس عام 2007 قام فرع للبنك الفرنسي BNP Paribas بالإعلان أن مؤسساتها الاستثمارية الثلاثة لم يكونوا مؤهلين لتحديد القيمة للسندات و قال البنك:

The complete absence of liquidity in certain market segments of the U.S. securitization market has made it impossible to value certain assets fairly regardless of their quality or credit rating."

أو

"التبخر الكامل للسيولة في قطاعات معينة من السوق الأمريكية وتوريق السوق جعل من الصعب تحديد قيمة أصول معينة بشكل عادل ناهيك عن نوعيتها وجدارتها الائتمانية".



و أضاف البنك:



"من أجل حماية المصالح وضمان المساواة في معاملة المستثمرين خلال هذه الأوقات الاستثنائية قرر" بي.ان.بي باريبا اينفستمانت بارتنرز" أن يغلق مؤقتا حساب القيمة الصافية للأصول والاكتتاب والسداد في التزام كامل بالقواعد الخاصة بهذه الصناديق". و تابع," تقييم الصناديق سيستأنف فور عودة السيولة إلى السوق وفي ظل استمرار غياب السيولة فإنه سيقدم خلال شهر معلومات إضافية للمستثمرين عن الإجراءات التي يتبناها البنك".



اصدر هذا الاعلان و غيره من الإعلانات من جهات عديدة. و بدأ الشك في قيم credit rating التي تقدم من قبل Standard& Poor and Moody’s. في الأيام و الأسابيع التالية بدأ السوق يضطرب و بدأ الشك يرتفع حول تقييم السندات و نماذج التقييم المتبعة عموما.



غالبية الأسواق المالية كانت تستثمر و تستخدم السندات الغير مسجلة في البورصة و تداولها بين بعض The Over – the counter Market.

[qwtee]

Credit Crunch



سوق البنك المشترك يلعب دورا مهما في نظام المال العالمي. السوق الذي فيه (على الأغلب) البنوك على المدى القصير, مختلفة من يوم واحد لسنتين, تمنح بعضها البعض قروضا عديدة. هذه القروض تساعد البنوك في مشاكلها النقدية و مشاكلها في السيولة النقدية و الفائض ممكن أن تستثمره في استثمارات قصيرة المدى مع فائدة.

لجعل ذلك السوق يعمل بسلاسة الثقة تلعب دور مهم جدا و الوفاء بالالتزامات. البنوك المركزية بالطبع يتدخلون في حين حدوث مشاكل في ايطار السياسة المالية و طرح سيولة اكبر في الأسواق المالية أو تقليصها التي بذلك تديره. و تدير الفائدة.



السؤال الآن هل هذه الوسائل الإدارية تعمل بشكل صحيح؟ حاليا دعونا نضع هذا خارج الموضوع, و أيضا السؤال هل يؤدي هذا إلى نتائج سلبية جانبية؟

في هذا الايطار يجب القول أن سياسة البنوك المركزية (حسب التقديرات) التي تساعد المؤسسات التي تعاني من مشاكل يؤدي إلى أداء همجي! في حال وجود مشاكل يأتي البنك و يضخ أموال أو يقلصها (حسب المشكلة) و حل المشكلة. أسميت هذه العملية Moral Hazard.



في حزيران 2007 بدأت وضوح مشاكل في سوق الأموال في عالم البنوك الأوربي و بدأ الانتكاسات و ارتفاع التعريفات في سوق المال فجأة و بشكل عالي جدا.

البنك المركزي الأوروبي بدأ بيوم واحد عرض مساعدة للاقتراض بمبالغ غير محدودة كمساعدة للبنوك مقابل فائدة قيمتها 4% و لكن مقابل أصول. منح البنك 95 مليار يورو أول يوم.

ولكن لم يكن معروفا أن كانتا البنوك فعلا تعاني من مشاكل في السيولة و أي من البنوك؟؟ المراقبين لم ب\يفصحوا بأي أخبار أو معلومات.



في الأيام التالية و مرة أخرى استعملت أموال من البنك المركزي و لكن مبالغ اصغر:

§ 10 آب: 61 مليار يورو

§ 13 آب: 7,7 مليار .



(هذه السيولة قامت بإبدال سيولات أخرى و لكنهم لم يجمعوا مع بعض)



أيضا بنوك أخرى مركزية قامت بمنح تلك السيولة على المدى القصير و لكن مبالغ صغيرة.



نفس العملية استعملت في سوق المال و الرأس المال.هناك ظهرت أزمة الائتمان و كررت نفس العملية. سوق Capital هو للإقراض على فترات أطول من سوق المال.



المستثمرين لم يعودوا يريدون إقراض غير محدد من البنوك و هكذا توقفت الSecuritization. البنوك اللواتي قامت بالإقراض اجبروا بهذه الوضعية شراء البيوت بأنفسهم لأنه لم يعد يوجد اهتمام أو رغبة في شراء بيوت.

القروض كانت ممولة عن طريق قروض على المدى القصير و المشاكل التي أذيعت كانت سبب للتوقف عن الإقراض للمدى القصير من قبل البنوك (التي كانت هي تمنح تلك القروض, على الأغلب أحيانا مستثمرين عاديين) أكثر أيضا و عدد كبير من البنوك طلب Surseance. بنوك أخرى كان عليهم الاتفاق مع بنوك مقابل فوائد غير معروفة, عالية و لكنها متوقعة.



في 17 آب 2007 قام الفيد بتخفيض الفائدة من 6,25% إلى 5,75%.





التالي: ما حدث بعد ذلك و الأحداث المتتالية

المستقبل و ماذا يخبئه لنا

تأثير الأزمة على القارات الأخرى

[qwtee]

أزمات مشابهة سابقا















1982



قروض للبلاد النامية



55 مليار دولار
----------------------------------------------



1986-1995



الاثنين الاسود, قروض لبنوك التوفير الامريكية



189 مليار دولار
--------------------------------------------------------



1991- 2003



فقاعة الاسهم اليابانية و قروض للبنوك اليابانية



263 مليار دولار
---------------------------------------------------



2000- 2003



ديون لشركات الانترنت و انهيارها في بداية الالفية الحالية



93 مليار دولار
--------------------------------------------------------



2007- ؟



قروض لفئة Subprime (الفئة الثانية من الناس التي هي تحت الدرجة الاولى) و آثار جانبية أخرى ذو علاقة



150- 400 مليار دولار

[qwtee]

. في 13 آب هبطت الأسهم بسرعة كبيرة. السندات الحكومية مع تقييم و ratingعال ارتفعت. العديد من " المحافظ" و صناديق أخرى سجلوا خسائر كبيرة. البنك الهولندي NBC قام بتسجيل خسائر قيمتها 137 مليون يورو في حافظاتها “mortgage backed securities” . أيضا البنك الألماني IKB سجل خسائر بتلك الاستثمارات و كان من الضروري جدا وضع خطة للإنقاذ من قبل بنوك أخرى ألمانية.
--------------------------------------------
20 آب , العديد من المستثمرين و شركات فرعية لمؤسسات مصرفية كبيرة التي استثمرت في “Asset backed commercial paper” أو ديون قصيرة تحت أصول كرهن, لم يتمكنوا من الاستقراض بأنفسهم و ديونهم على المدى القصير لم تباع. في بعض الحالات كان من الضروري القرض من الشركة الأم. Ormond Quay , الفرع للبنك الألماني Sachsen LB في Leipzig المالكة لولاية Sachsen عانت من مشاكل لأنها استثمرت في الرهون العقارية. بنوك عديدة أمريكية متخصصة في القروض العقارية سجلوا خسائر أو أعلنوا أنهم سينهون أعمالهم جزئيا أو نهائيا.
--------------------------------------------------------
23 آب قام البنك المشهور Bank of America بشراء حصة قدرها 2 مليار في Countrywide المتخصص في إعطاء قروض عقارية. Countrywide هو اكبر مانح للقروض العقارية في الولايات المتحدة و كان يعاني من مشاكل عديدة. و عن طريق هذه الرسالة هدأ السوق.
---------------------------------------------------
أسبوع 27 آب, العديد من الشركات الأم و فروعها أعلنت عن خسائر عديدة أو أنها تتوقع خسائر عديدة, فورية أو غير فورية و هذا عن طريق استثمارات في قروض Subprime و Asset backed commercial paper مع تكاليف تمويل مرتفعة. Sachsen LB أخذه بنك Landesbank Baden- Württenberg و المدير العام لبنك ساخسن قدم استقالته. الأعداد حول أسواق البيوت الأمريكية انخفضت أكثر و أظهرت انخفاض في الأسعار. توقع انخفاض أسعار البيوت بالسنة وصل ل7%.
-------------------------------------------------------
ECB قام بضخ مبالغ كبيرة و سيولة 120 مليار يورو. قام بتحويل 50 مليار فعلية و الباقي سجل. الثقة لدى المستهلكين الامريكين تراجعت.
------------------------------------------------
Paribas BNP افتتحت سوق التداول مرة أخرى في الصناديق الثلاثة في حين أنها لم تكن تستطيع تقييمها الشهر السادس مع القليل في الهبوط في التقييم.
-----------------------------------------------------
الحكومة الأمريكية أعلنت عن قانون جديد لحماية المالكين الذين اجبروا على بيع بيوتهم لسداد القروض. و هذا عن طريق توسيع في federal housing administration .
-----------------------------------------------------------
في 3 أيلول حددت خطط الحكومة الأمريكية و وضعت تحت اسم FHA secure. الرسائل الأولى لFHA طلبت شروط لإعادة التمويل من بينها عدم القدرة على سد القروض بنسبة قدرها 3% و يجب ان يوجد دخل جيد لإمكانية إعطاء قروض جديدة. Federal Reserve بدأ يبحث عن حلول غير البيع المجبر.
----------------------------------------------------------------
حالة الاضطراب في السوق المالي زادت و البنك المركزي الأوروبي ضخ مبلغ قدره 256 مليار يورو بأسبوع واحد و 426 مليار سجلت.
------------------------------------------------------------
الأربعاء 5 أيلول ارتفعت التعاريف في السوق المالي و أصبحت عالية جدا.
------------------------------------------------------------
Bank of England أعلن عن توسيع إمكانيات الاقتراض و في 6 أيلول ECB ضخ مبلغ قدره 42 مليار يورو و أبقى الفائدة على 4% مع أن التوقعات قبلها بأسبوع كانت انه سيرفع الفائدة 0,25%. نسبة عدم سداد القروض في الولايات المتحدة ارتفعت من 13,77% إلى 14,82%. في الربع الثاني أجبرت 0,65% من جميع العائلات للبيع المجبر foreclosures و هذا كان رقم قياسي.
-----------------------------------------------------------------------
< في 10 أيلول 2007 ضخت مبالغ إضافية: 12 أيلول 269 مليار يورو في أسبوع واحد و 13 أيلول 75 مليار دولار لثلاث أشهر. 13 أيلول قام البنك بضخ 534 مليار يورو نقدا. إذا 100 يورو أعلى من بداية الأزمة. الدولار هبط بشدة ليصل إلى 1,39 لليورو و كانت هذه نقطة تاريخية. American Bank Goldman Sachs أعلن أن محفظته Global Alpha حصدت في آب 22% خسائر.
----------------------------------------------------------------
البنك البريطاني Northern Rock عان من مشاكل في السيولة و قام Bank of England بإعطائه مساعدة مالية. بدأ العامة بسحب أموالهم من البنك و بلغ المبلغ المسحوب 2 مليار GBP. و بعدها سحبوا مبالغ أكثر حتى بعد المساعدة من قبل الحكومة.
--------------------------------------------------------------------------
عدد foreclosures ارتفع في آب 36%. البنك المركزي الأمريكي خفض نسبة federal funds rate ب نصف نقطة لتصل 4,75%.
----------------------------------------------------------------
الدولار انخفض ل 1,41 لليور.

<Bank of England قام بالإعلان عن تسهيلات كل ثلاث أشهر.
-------------------------------------------------------
< 15 تشرين الأول أعلنت كلا من Citibank, JP Morgan Chase, Bank of America عن بناء صندوق تمويلي اسمه Master Liquidity Enchancement Conduit التي ستساعد على بيع في محافظ أدوات الاستثمارات المنظمة Structured Investment Vehicles. الصندوق سيكون فيه بين 75 مليار دولار و 100 مليار دولار.
-----------------------------------------------------------
في أسبوع 22 من تشرين الأول, ميرل لينش خفض قيمة القروض العقارية و كل استثمار معلق بها في المحفظة بمبلغ قدره 7,9 مليار دولار و قام بالإعلان عن عدة استقالات.
----------------------------------------------------------
29 أكتوبر أعلن البنك السويسري UBS عن خسارة قدرها 830 مليون CHF و اهتلاك 1,1 مليار CHF للقروض و 1,1 مليار CHF للleveraged loans.
-----------------------------------------------------------------------
<البنك المركزي الامريكي خفض الفائدة ل4,50%.
---------------------------------------------------------------
">في 29 تشرين الأول قام Federal Reserve الأمريكي بضخ 41 مليار دولار في النظام. عدد foreclosures ارتفع 30% ليصل إلى 635.159. رئيس بنك citigroup شارلس “Chuck” Prince III قام لهذا بالتنحي عن منصبه و قدم استقالته.
-------------------------------------------------------------
في 5 نوفمبر – تشرين الثاني, السيتي بنك قام بإهتلاك مبلغ ما بين 8 و 11 مليار دولار في القروض فوق الاهتلاكات السابقة. Northern Rock قام باقتراض مبلغ قدره 23 مليار GBP من Bank of England و المبلغ سيرتفع أكثر و بارتفاع مستمر.
--------------------------------------------------------------------------------------
<Morgan Stanley قام بإهتلاك 3,7 مليار دولار في ديون subprime و سيتي غروب أعطت تمويل طارئ بمبلغ قدره 7,6 مليار دولار لSIV التي تدار من قبله و قانون جديد في المحاسبة في 15 تشرين الثاني 2007, FASB 157 الذي سيؤثر كثيرا على القروض و خفض قيمتها.
----------------------------------------------------------------------------------
انخفض الدولار ليصل إلى 1,47 لليورو.
--------------------------------------------------------------------------------
<البنك الأمريكي Wachovia قام بالإعلان عن انه سيقوم في الربع الأخير من السنة بالاحتفاظ و تسجيل مبلغ قدره ما بين 500 و 600 مليون دولار في المحاسبة للأوقات الصعبة.
--------------------------------------------------------------------------
<في 12 تشرين الثاني قام الخبراء من Deutsche Bank بالإعلان عن حجم الخسارة في أزمة الرهن في Subprime تبلغ بين 300 و 400 مليار دولار. البنك السويسري UBS أعلن عن انه سيضع الحد الأعلى لحوافز الموظفين و الأرباح إلى 750.000 دولار. Bank Of America قام بإهتلاك 3 مليارات دولار في CDO’s. البنك البريطاني HSBC قام بالإعلان أن سداد ديون بطاقاته الائتمانية و قروض السيارات تراجع و سجل اهتلاك قدره 3,4 مليار دولار في الربع الثالث. و كان هذا العدد ضعف عدد سنة 2006.
-----------------------------------------------------------------------
< Bear Stern قام بإهتلاك 1,2 مليار دولار لقروض Subprime . Bar Clays 1,3 مليار GBP. بنك Dexia البلجيكي قام بخفض ديونه عند فرعه في الولايات المتحدة.
---------------------------------------------------------------
في 26 تشرين الثاني اشترت أبو ظبي للاستثمار حصة في Citigroup الشركة الأم لسيتي بنك قدرها 7,5 مليار دولار. مؤشرS&P Case Shiller لأسعار البيوت انخفض ب4,5 % بالسنة. و هذا كان اكبر انخفاض تاريخيا. JP Morgan Chase قام بالإعلان عن أن مقدار الخسارة في CDO’s بلغ 260 مليار دولار. و قانون جديد يدرس من قبل البنك المركزي الأمريكي لتجميد الفائدة في بداية مدة القرض حتى لا يصل الملاك لمرحلة البيع المجبر.
-------------------------------------------------------------
Local Goverment Investement Pool , الصندوق المسؤول عن ولاية فلوريدا للحكومات أوقف جميع الدفع و لهذا اضطرت جميع الحكومات على المستوى المنخفض القرض من مكان آخر لسداد رواتب موظفيها.
--------------------------------------------------------------
في 3 كانون الأول البنوك الألمانية WestLb, HSH و Nordbank أعطت قرض طارئ قدره 15 مليار لSiv Harrier Finance & Carrera Capital لمنع بيع الأصول المجبر.
------------------------------------------------------------------
<;في 12 كانون الأول 2007 قامت جميع البنوك المركزية في الولايات المتحدة, كندا, بريطانيا, سويسرا و الاتحاد الأوروبي برفع وضع السيولة عند البنوك. و سمحوا لهم بأخذ قروض على المدى القصير عند البنوك المركزية. و هذا لمنع التقلص الذي حصل في سوق المال في آب 2007.
-----------------------------------------------------------------
< 17 كانون الأول قام Moody بالإعلان عن أن قيمة bond insurers Ambac en MBIA بقيت على AAA و هذا الخبر كان خبرا جيدا و لاقى نظرة اجابية في السوق. و البنك المركزي الأوروبي أعلن عن سيولة غير محدودة ل4 كانون الثاني 2008 بفائدة 4,21%.
--------------------------------------------------------------------------------------------
<في 24 كانون الأول أعلن كلا من Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase بأن القرار المستهدفConduit (alias Superfund) Master Liquidity Enchancementلن ينفذ.
-------------------------------------------------------------------
<; Meril Lynch اقترض 6,4 مليار دولار إضافية لرأس المال. و كان منها 4,4 مليار للSWF Temasek Holding السنغافورية.
-------------------------------------------
-مؤشر S&P Case Shiller انخفض 6,1 % بالسنة و هذا كان اكبر انخفاض منذ تأسيسه عام 2001.

[qwtee]

نيويورك ـ رويترز: أفادت صحيفة «وول ستريت جورنال» في موقعها على الانترنت أول من أمس بأن بنوكا أميركية وأوروبية من بينها «سيتي غروب» و«إتش.إس.بي.سي هولدنجز» تبحث بيع بعض أنشطتها من أفرع الى وحدات كاملة تحسبا لاوقات عصيبة تنتظرها.

وقالت الصحيفة ان مجموعة «سيتي غروب» المصرفية قد تبيع أو تغلق عدة وحدات متوسطة في حين قد يخرج «إتش.إس.بي.سي» من نشاط تمويل شراء السيارات الذي تبلغ قيمته 13 مليار دولار أو من جانب منه.

ويقدر بعض كبار المسؤولين أن «سيتي غروب» قد تبيع ما تصل قيمته الى 12 مليار دولار من الاصول غير الاساسية حسبما ذكرت الصحيفة. وأوردت أيضا أن الوحدات التي قد تتخلى عنها المجموعة تشمل مؤسسة اقراض الطلبة المملوكة لها بنسبة 80 في المائة ونشاط تمويل شراء السيارات في أميركا الشمالية وشركة بطاقات الائتمان البرازيلية «ريديكارد» التي تحوز «سيتي غروب» حصة 24 بالمائة فيها حتى 30 سبتمبر (أيلول) ووحدة التمويل الشخصي في اليابان.

وأضافت الصحيفة نقلا عن مصادر مطلعة أن فيكرام باندت، الرئيس التنفيذي الجديدة لـ«سيتي غروب» يعتزم تبسيط عمليات المجموعة بما في ذلك تسريح نحو 20 ألف موظف والغاء خطوط أعمال. وكانت سيتي قد قالت بالفعل في ابريل (نيسان) انها بصدد الاستغناء عن خمسة بالمائة من العاملين لديها.

المصدر: الشرق الاوسط (http://www.asharqalawsat.com/details.asp?section=6&issue=10623&article=451739)

[qwtee]

محيط ـ محمود عبد الحي

سجلت مبيعات المنازل الجديدة في الولايات المتحدة أكبر تراجع لها خلال شهر نوفمبر ليصل إلى أدنى مستوياتها منذ 12 عاما، وهو ما يشير إلى حدوث تراجع أكبر في الإنشاءات والذي سيؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي الأمريكي في 2008.

فقد انخفضت مبيعات المنازل الجديدة حتى الآن خلال العام الحالي بنسبة 25.4%، متجهة صوب أكبر تراجع سنوي لها منذ عام 1963.

وأعلنت وزارة التجارة الأمريكية أمس تراجع حجم مشتريات العقارات بنسبة 9% لتصل إلى معدل سنوي بلغ 647 ألف عقار، كما تراجعت أيضا مبيعات المنازل في شهر أكتوبر الماضي.

وأشارت شبكة بلومبيرج الإخبارية عبر موقعها الإلكتروني إلى أن مبيعات المنازل خلال الشهر الماضي قد جاءت أقل من توقعات المحللين بشبكة بلومبيرج للأخبار.

وقد أدى الارتفاع في سندات الخزانة الأمريكية إلى زيادة التكهنات من جانب المستثمرين بقيام بنك الاحتياط الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في يناير القادم للحد من الركود الاقتصادي.

المصدر: محيط (http://www.moheet.com/show_news.aspx?nid=70775&pg=1)

[qwtee]

لندن ـ رويترز: تقول مؤسسة رويترز لتسعير القروض ان سوق القروض المجمعة في أوروبا والشرق الاوسط وافريقيا تواجه استحقاق قروض بقيمة 1.133 تريليون دولار في العامين المقبلين مما يتطلب اعادة تمويل وسط ظروف تزداد صعوبة في السوق.

ويستحق من هذا المبلغ 639.23 مليار دولار في 2008 منها 83 مليار دولار قروضا غير مصنفة و556 مليار دولار من السندات ذات التصنيف الممتاز.

ويتراجع هذا الرقم قليلا في 2009 عندما يستحق 494 مليار دولار منها 66.13 مليار دولار تمويلا غير مصنف و428 مليار دولار من السندات ذات التصنيف الممتاز.

وقال مصدر مصرفي كبير «هذه الارقام تثير الانقباض، اذا أوصد كل شيء هذا العام فقد ينتشر الذعر. قد تسوء الامور». ويقول مصرفيون انه مما يعقد المهمة استمرار اضطراب السوق الناجم عن أزمة الائتمان في 2007 والتي أغلقت عمليا سوق القروض غير المصنفة في الاشهر الستة الاخيرة الى جانب تزايد استرداد سندات الشركات.

المصدر: الشرق الأوسط

[qwtee]

لندن (رويترز) - قالت صحيفة فاينانشيال تايمز يوم السبت إن مجموعة سيتي جروب المصرفية تضع اللمسات النهائية على ثاني عملية جمع ضخمة للاموال مع سعيها لجمع ما يصل الى 14 مليار دولار من مستثمرين صينيين وكويتيين وفي الاسواق.

ونقلت الصحيفة عن اشخاص على دراية بمفاوضات سيتي جروب قولهم ان نحو تسعة مليارات سيتم على الارجح الحصول عليها من مستثمرين في الصين.

واضافت ان هيئة الاستثمار الكويتية ستساهم بنحو مليار دولار وانه سيتم جمع بين ملياري دولار واربعة مليارات دولار من خلال طرح عام للاسهم.

ولم يتسن الوصول على الفور الى سيتي جروب.

وكانت صحيفة وول ستريت جورنال قالت يوم الجمعة على موقعها على الانترنت ان سيتي جروب تسعى لجمع بين ثمانية مليارات وعشرة مليارات دولار من عدد من المستثمرين منهم الملياردير السعودي الامير الوليد بن طلال وبنك التنمية الصيني.

وقالت صحيفة فاينانشيال تايمز ان تفاصيل عملية جمع الاموال الاخيرة لازالت قيد التعديل والتنقيح وانه من المحتمل ان يستطيع مستثمرون اخرون المشاركة.

[qwtee]

لندن: «الشرق الاوسط»
ذكرت أنباء أمس أنه من المتوقع أن يشطب بنك ميريل لينش الاستثماري الأميركي أصولا بقيمة 15 مليار دولار، في شكل خسائر ناتجة عن أزمة الائتمان في الولايات المتحدة، وهو ضعف حجم خسائره الأصلية المتوقعة.

وقالت صحيفة «نيويورك تايمز» الأميركية، إن الخسائر المتوقعة سوف تدفع البنك إلى اقتراض حوالي أربعة مليارات دولار. ومن المتوقع أن يعلن البنك عن الخسائر عندما يعلن عن نتائج عملياته المالية يوم الخميس القادم.

وكان محللون يتوقعون أن يتكبد البنك خسائر بقيمة 12 مليار دولار بسبب الاستثمارات العقارية المعدومة. وشطب البنك 8.4 مليار دولار من أصوله في الربع الثالث من العام الماضي، بعد أن تضرر من أزمة قروض التمويل العقاري عالية المخاطر.

وفي نيويورك ارتفعت عقود الذهب الاميركية الى مستوى قياسي عند 900 دولار للاوقية (الاونصة) أمس، مدعومة باقبال قوي من صناديق الاستثمار وعوامل فنية.

وبحلول الساعة 15:42 بتوقيت غرينتش ارتفع عقد الذهب الاكثر نشاطا تسليم فبراير (شباط) في بورصة نيويورك السلعية (كومكس) 5.10 دولار الى 898.70 دولار للاوقية، بعدما لامس 900.10 دولار قبل دقائق قليلة فقط.

وعلى صعيد أسواق المال والبورصات العالمية هوى المؤشر نيكي القياسي أمس ليغلق على أدنى مستوى له منذ نوفمبر (تشرين الثاني) عام 2005، بفعل المخاوف بشأن الاقتصاد الياباني وتقرير ذكر أن مؤسسة ميريل لينش ستعلن خسائر أكبر من المتوقع، جراء أزمة قطاع الرهن العقاري عالي المخاطر.

وانخفضت أسهم شركات التجزئة والعقارات وتراجع سهم طوكيو لاند 7.6 في المائة، مما ساعد في انخفاض مؤشر قطاع العقار أكثر من أي من المؤشرات الفرعية الاخرى.

وقبل نهاية جلسة التعامل في بورصة طوكيو هبط المؤشر نيكي ـ 225 بنسبة اثنين في المائة، ليسجل أدنى مستويات اليوم عند 14096.54 نقطة.

وعند الاغلاق كان المؤشر منخفضا 277.32 نقطة، أي 1.93 في المائة ليسجل أدنى مستوى اغلاق منذ 26 شهرا. وتراجع مؤشر توبكس الاوسع نطاقا بنسبة 1.70 في المائة الى 1377.58 نقطة.

وواصلت الاسهم الاوروبية انخفاضها في المعاملات الصباحية امس اقتداء بضعف المعاملات الآجلة للاسهم الاميركية، في حين انخفضت أسهم شركة يونيليفر وشركة لوريال، بسبب خفض تصنيفها، وتراجعت البنوك بسبب المخاوف من الخسائر التي قد تمنى بها من جراء أزمة الرهون العقارية عالية المخاطر. وتراجع مؤشر يوروفرست 300 الرئيسي لاسهم الشركات الكبرى في أوروبا بنسبة 0.5 في المائة الى 1429.61 نقطة.

وكان المؤشر قد سجل أدنى نقطة له هذا العام في الجلسة السابقة، بعد أن عزز البنك المركزي الاوروبي التوقعات برفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم. وانخفضت العقود الآجلة للاسهم الاميركية بنحو 0.6 في المائة.

وقال تقرير صحافي ان مؤسسة ميريل لينش قد تعلن خسائر أكبر من المتوقع، كما قال بنك يو.بي.اس السويسري في رسالة للمساهمين انه لا يمكنه التنبؤ بالتداعيات الكاملة لازمة الرهن العقاري.

وارتفعت أسهم يو.بي.اس 0.9 في المائة، لكن أسهم بنك اتش.اس.بي.سي البريطاني انخفضت 1.3 في المائة، وتراجعت أسهم دويتشه بنك الالماني 0.4 في المائة. وتصدرت أسهم يونيليفر قائمة الاسهم الهابطة من حيث النسبة المئوية، اذ انخفضت بنسبة سبعة في المائة بعد أن خفض بنك مورغان ستانلي تصنيفه لها.

كما تراجعت الاسهم الاميركية عند الفتح امس، تقودها الشركات المالية وسط مخاوف من أن ميريل لينش سوف تتكبد خسائر تتعلق برهون عقارية، تبلغ نحو مثلي ما كانت تتوقعه.

وهبط مؤشر داو جونز الصناعي لاسهم الشركات الاميركية الكبرى 97.79 نقطة، أي ما يعادل 0.76 في المائة ليصل الى 12755.30 نقطة. وفقد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الاوسع نطاقا 10.68 نقطة، أو 0.75 في المائة، مسجلا 1409.65 نقطة. ونزل مؤشر ناسداك المجمع الذي تغلب عليه أسهم شركات التكنولوجيا 19.43 نقطة أو 0.78 في المائة الى 2469.09 نقطة.

وعلى صعيد اسواق الصرف والعملات الاجنبية انخفض الجنيه الاسترليني الى مستوى قياسي مقابل اليورو الاوروبي لليوم الثالث على التوالي امس وتراجع دون 1.95 دولار بعد صدور قرارات ضعيفة عن الانتاج الصناعي دعمت التوقعات بخفض أسعار الفائدة، رغم قرار بنك انجلترا المركزي في اليوم السابق بابقاء أسعار الفائدة من دون تغيير.

وأظهرت بيانات رسمية أن الناتج الصناعي البريطاني انخفض على غير المتوقع في نوفمبر (تشرين الثاني) الماضي. وانخفض الجنيه الاسترليني أمام اليورو الى 75.86 بنس وتراجع الجنيه أيضا الى 1.9485 دولار.

وكان بنك انجلترا قد قرر ابقاء أسعار الفائدة ثابتة على 5.5 في المائة أول من أمس، رغم أن التعاملات أمس أشارت الى أن المستثمرين يأخذون في حسبانهم خفض الفائدة في فبراير (شباط) المقبل والمزيد من قرارات تيسير السياسة النقدية خلال العام. كما ارتفع الفرنك السويسري والين الياباني أمام العملات الرئيسية الاخرى أمس مع تجدد المخاوف من خسائر المؤسسات المالية الاميركية من جراء الاضطرابات التي شهدتها أسواق الائتمان، مما أدى لتراجع الاقبال على المخاطرة.

وقالت صحيفة «نيويورك تايمز» ان من المتوقع أن تمنى مؤسسة ميريل لينش بخسائر تبلغ 15 مليار دولار عن استثمارات في قطاع الرهن العقاري وانها تحاول تدبير زيادة في رأس المال من مستثمر خارجي.

وجعل تنامي اتجاه العزوف عن المخاطرة المستثمرين أقل رغبة في ابرام الصفقات التي كانوا يقترضون فيها بالعملات منخفضة الفائدة، مثل الين للاستثمار في عملات أعلى عائدا.

وارتفع الفرنك السويسري الى أعلى مستوى منذ شهر ونصف الشهر أمام الدولار وأعلى مستوى منذ خمسة أشهر مقابل اليورو الاوروبي.

وبداية التعاملات انخفضت العملة الاوروبية الموحدة نحو 0.25 في المائة الى 1.6285 فرنك، بينما هبط الدولار بنسبة مماثلة الى 1.1003 فرنك. وارتفعت العملة اليابانية نحو 0.30 في المائة الى 109.03 ين مقابل الدولار كما صعدت الى 161.35 ين مقابل اليورو الاوروبي.

واستقر اليورو الأوروبي على 1.4787 دولار.